4月25日晚间，格力电器发布了2017年年报。年报称，格力在去年实现营业收入1482.9亿元，同比2016年的1083.03亿元增长36.92%；实现净利润224亿元，同比增长44.87%，创下历史新高。

与业绩相比，该年报更引发市场热议的却是，格力电器11年来首次不分红！而去年格力拿出了108.28亿元分给股东，创造了历史新高。不少投资者觉得落差太大，表示到手的红包没有了？值得注意的是，这是格力电器11年来首次宣布没有分红。

4月26日午间，格力电器收深交所关注函，要求说明2017年度未进行现金分红的具体原因及合理性，说明是否切实保护了中小投资者的利益。

11年来首次不分红

根据格力电器2017年年报，在产品上，去年格力空调实现营业收入为1234.1亿元，占到公司总营业收入的83.22%；生活电器业务收入为23亿元，占营收比例为1.55%；格力电器智能装备通过一年的发展也获得较大的增长。去年实现营业收入为21.26亿元，同比增长了1220.27%，占到公司营收的1.43%。2016年格力智能装备业务收入仅为1.61亿元。

格力电器2017年年报还显示，截至2017年年末，其货币现金总额高达996.1亿元，占总资产比例达到了46.34%，较年初增加了近40亿元，其中不受使用限制的银行存款也达到591.7亿元。

但令人疑惑的是，格力电器在今年业绩大涨的情况下却突然不分红了。要知道，格力电器一直被认为是家电界分红最慷慨的企业。数据显示，格力电器自上市以来，累计分红总共19次，现金分红金额达到417亿元，分红率达40.96%。而董明珠2012年就任格力电器董事长以来，分红金额只增不减。

对11年来首次不分红，格力电器在2017年年报中并没有明确解释，但是有一个计划值得关注：

根据2018年经营计划和远期产业规划，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。

格力电器2017年年报还显示，截至2017年年末，其货币现金总额高达996.1亿元，占总资产比例达到了46.34%，较年初增加了近40亿元，其中不受使用限制的银行存款也达到591.7亿元。

当然还有另一个分析，根据公众号“招财大牛猫”的分析，不分红，有一种可能就是格力后面要重启对银隆的收购，所以多留一些现金。

根据券业观察（ID：quanyeguancha）分析，格力本年度不分红原因曝光如下：

公司副总裁兼董秘望靖东表示，“中兴通讯事件对我们的触动是非常大的，也让我们开始反思我们的自控能力到底有多强。同时，这对我们来说也是一次提醒，今年我们要加大在集成电路方面的投入。”

望靖东介绍，“我们在空调源部件的供给方面基本上是没问题的，集成电路这一块我们已经做了IGBT的封装，空调内机的主芯片也已经能够做设计了，但很多芯片设计出来是委托加工的，一直没有把它作为一个产业来做。”

当然，不少投资者并不服气这个解释，这样的发展方向必须要牺牲分红才能满足吗？“我们每个季度的现金流几乎都是正的，靠每个季度的现金流覆盖资本支出也完全可以。而且，规划还在做的过程中，即便现在分红，靠后面一两个季度的现金流也完全可以支撑资本支出。”

望靖东表示，“我们还在围绕规划做一个进一步的细化投资方案，近期会把这个投资方案做出来，然后才方便跟投资者去交流和透露，具体是哪个方向投钱，投多少钱，现在我确实没办法回答。”

虽然说格力电器表现相当不错，不过其老对手美的集团收入仍遥遥领先。2017年年报中，格力电器营业收入已落后美的集团超过900亿元。2017年，美的集团实现收入2419亿元，净利润186亿元。

2016年10月28日格力就发行股份收购珠海银隆100%股权及募集配套资金97亿元进行表决而召开的股东大会上，董明珠罕见发飙“5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”。

当着一百多号人，在回答股东提问环节，董明珠开门见山称“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分。你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？两年给你们分了180亿，你去看看哪个企业给你们这么多？格力人从1个亿、从1%利润都没有甚至亏损的企业做到今天，达到13%的利润，是靠你们来吗？”

董明珠的任期将在今年5月31日到期。要连选连任董事长，董明珠首先要赢得格力电器第一大股东格力集团的支持，获得董事候选人提名；其次要在股东大会投票选举董事时获得股东，特别是机构投资者的支持；再次要在董事长选举中获得半数以上董事的支持。

2016年10月，珠海国资委曾免去董明珠格力集团董事长一职。当时外界认为，这一变故使得董明珠在格力集团提名董事候选人时难以施加影响，给连任董事长蒙上阴影。不过，综合各方面因素来看，董明珠再次获得格力集团董事候选人提名的概率非常大。

这样一来，董明珠连选连任的命运很大程度上掌握在了参加股东大会的机构投资者手中。某机构投资者表示，机构投资者在这场博弈中的最优解是，“董明珠先给我们分红，我们才选她”，所以很多机构投资者原先认为格力电器不但会分红，而且将史无前例地高比例分红。

4月25日晚间，格力电器同时发布了与珠海银隆新能源有限公司（以下简称“珠海银隆”）的关联交易公告。公告称，2018年，格力预计与珠海银隆发生销售、采购产品等日常关联交易的总金额不超过15亿元。

2017 年度格力与珠海银隆发生的日常关联交易总金额为19.42亿元。

格力与珠海银隆的关联交易主要有两类：从珠海银隆处采购新能源车辆和储能设备；向珠海银隆销售智能装备、大巴空调。

2017年，格力从珠海银隆处采购新能源车和电池的金额为4039万元，2018年这一数额预计达到2亿元人民币。

在格力向珠海银隆出售方面，2017年出售的智能装备金额达到18.92亿元，销售的大巴空调总计964万元，2018年这两项产品的交易额预计为13亿元。

珠海银隆也做出了丰厚的业绩承诺。珠海银隆股东承诺，其2016年、2017年和2018年的实际净利润将分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。

格力的公告显示，2017年，珠海银隆实现营业收入87.52亿元，净利润为2.68亿元，远低于2016年格力计划收购时作出的业绩承诺。

值得一提的是，不少公募基金最具实力的非货基规模前十大公募好几家都重仓了格力电器。

投资者高呼：准备清仓格力买美的

相比之下，格力的竞争对手美的集团的股东们今年就开心多了。

美的集团4月25日发布的利润分配公告称，美的集团将进行10派12元现金(含税)的分红方案。但从长期来看，美的集团在2013年重新上市以来的分红率为31.7%，低于格力电器40.96%的分红率。

有的投资者发文称，非常庆幸格力全部换成美的。

还有网友开玩笑称，难道要去还雷军的赌债吗？

董小姐曾霸气称：5年不分红，你能把我怎样？

在2016年10月举行的格力并购珠海银隆的股东大会上，因中小股东投票反对收购珠海银隆，董明珠曾经怒怼中小股东们：

“我进来不鼓掌，这是第一次”

“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分”

“我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”

在该次会议上，格力电器拟130亿元收购珠海银隆新能源的议案因大股东格力集团的支持涉险通过，但配套募集资金的议案则被中小股东以过半数的反对投票否决。

2012年，正是因为中小股东的支持，时任格力电器副董事长、总裁的董明珠得以接任格力创始人朱江洪，出任董事长，开启了格力电器的董明珠时代。但四年过去，曾经拥护董明珠的中小股东们，倒戈反对。

不过，格力电器2016年仍大额分红，分红数额更是创出史上新高。年报显示，格力电器在2015年、2016年均拿出了属于上市公司股东的超70%净利润进行分红，分别为90亿元、108亿元。

而2017年，属于上市公司股东的净利润达到了224亿元，若以70%计算，股东们本有望分得约157亿元。

来源：券业观察（ID：quanyeguancha）、深蓝财经网（ID：shenlancaijing）综合自招财大牛猫、每日经济新闻（ID：nbdnews）