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巴菲特的价值投资同样适用中国吗?来看看《中国式价值投资》

老齐读书圈 齐观晨会
2024-09-07

中国式价值投资1


各位书友大家好,今天我们找了一本书,来继续给大家讲投资。这本书的书名叫做,中国式价值投资,作者是李驰先生,被媒体称为中国巴菲特,也是深圳同威投资管理公司的创始人,他一直在中国践行巴菲特的价值投资之路,但也被网友们诟病,说他的基金业绩不行。说他的基金有点像指数,涨的时候很好,跌的时候同样也挺凶,但有的时候我们需要看的更长远,跑得快的未必能够跑得远,我们先来介绍一下他的投资理念,有没有价值,您自己判断。

中国股市一共20几岁,但却经历了太多的大起大落,而且问题很大。为什么A股总是熊长牛短呢,跟我们的市场设计有关,太多的散户参与,而散户的特征就是赚快钱。喜欢炒概念。而没什么耐心。所以总是一把梭一波流,股市一涨就千军万马来相会,股市一跌就皮皮虾我们走。没什么独立思考也没什么判断。只是扎堆而已。老齐要说,其实现在炒房子也是同样的道理,这也是为什么我反复强调,楼市已经严重金融化了。因为看到了中国股市的影子。

虽然A股现在自娱自乐,完全跟国际股市不是一个玩意,但随着中国的开放,A股总有一天会像国际成熟市场考虑,所以这才是最大的趋势。短期跑输跑赢并不重要,重要的是未来的A股会对价值做出回应。



作者举了一个故事,来讽刺中国投资市场的羊群效应,这个故事大家可能都听过,那就是一个石油大亨死后想上天堂,但那里人太多挤不进去,于是自己放了个假消息,说地狱里面发现石油了,于是天堂里的人纷纷跑向地狱,天堂顿时空出了很多位置。而那个石油大亨却犹豫了,这么多人都去了,莫不是被我乌鸦嘴言中了,真的发现石油了?于是他也匆匆向地狱走去。这其实就是索罗斯的反馈环理论,认识会逐渐改变现实,而现实又反过来改变认识。股票就是一开始大家不信他能涨,但到后来是不信他不涨。于是国内市场出现了一个奇葩现象,垃圾当黄金卖,而黄金却当垃圾卖。比如当年的中远认购权证,行权价19.26。此时离行权还有5天,股价只有11.71元,那么很显然5天股价已经不可能涨到行权价以上,所以这个认购权证连擦屁股纸都不如。但当天的收盘价却有9毛5,所以这个市场理性吗?一分不值的东西,大家还在那炒来炒去。这里面老齐解释一下,这些人都是傻逼不成,并不是这样。有人就愿意在地板上把他推高,因为价格足够低了,所以反弹一点就赚好多钱。这里面有两股力量,一个是接盘侠,知道这东西已经一分不值,继续拿着只能坐以待毙,所以时不时的会发动小反弹来吸引外来资金上钩,能卖出一点是一点。而这个外来资金就是炒作的钱,大家也乐忠于这种差价交易。比如在地板上1毛钱很轻易就能推高到2毛钱,那么一下就赚了个翻倍。原来的这些认购权证持有者就是制造这种短期投机的机会而脱手的。但炒作归炒作,5天以后这个东西的价格肯定归0,这个事实是不变的,有些手法高超的,可以在这个过程中赚点钱,但大部分自认为聪明的人,却在这个过程中,买来了一堆垃圾,连擦屁股纸都不如。


至于2-8现象,作者表示非常正常,短时间内题材股概念股爆发力很好,但长期投资还是要看蓝筹价值股。因为这才是确定性的机会。这点其实老齐也多次跟大家说了,返回去看好的股票从来不会跌破月度均线,永远保持30度角向上,而题材股一般会大起大落。比如暴风集团,能从4块多涨到148,也能从148跌到36。作者相信好货不便宜,特别是有人把炒作A股的方法拿去香港炒仙股,结果赔的裤子都输掉了。但就目前这一套在国内股市来说,确实还有用,老齐就听说某研究员出策略报告,先从宏观到行业,从行业到公司研究了一遍,又反过来从业绩倒推了一遍经济趋势。结果选股的时候,还是选了一只底部放量的。什么意思,就是说研究的时候在考虑价值,但却对结果不自信,还是找一只大家都买的吧,这样我也不会犯什么错误。可见代表价值投资的研究员自己,对于价值本身都已经没什么信仰了。


那么问题来了,在中国这样的市场做价值投资学巴菲特行不行呢?首先你得了解什么是巴菲特,很多大妈了解巴菲特就4个字,买了不卖。结果08年亏惨了。甚至赔了9成,于是对着巴菲特的画像破口大骂他是老骗子。但巴菲特也是宝宝心里苦啊。人家买了不卖的是可口可乐,而买中石油的时候,也是低买高卖赚价差的好吗?2007年7月,巴菲特卖出中石油,A股的大爷大妈们还喷人家卖早了,巴菲特不过如此。多拿几个月,至少再多赚50%。对就是这话,跟现在喷人家李嘉诚的一模一样。结果怎么样就不多说了。巴菲特除了卖中石油,还在美国卖了很多股票。等金融危机爆发,股市崩盘。全市场暴跌之后,人家又回来抄底了。有没有发现你总是和巴菲特擦肩而过,互道傻逼?而且总是你先赚钱然后巨亏,他总是少赚小赔然后暴富。所以巴菲特说的那两句话只有14个字,确实是大家一辈子都参不透的,别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪。那现在我该恐惧还是该贪婪呢?别说A股投资者不知道,美国人也不知道,2008年金融危机1年之后巴菲特呼吁大家买股票。结果美国人说巴菲特是在捞政治资本,只是表现出很爱国而已。结果后来一看,还真是那个时候最适合抄底。所以人家即使告诉你了,而且是亲口告诉你的,你也未必敢信。因为每个人都觉得我应该比巴菲特聪明一点。


也许你会说这都是老黄历了,那么现在李嘉诚提前了2年抛售房子,投资欧洲。现在你是不是正在骂这个老狐狸是在捞政治资本。所谓的抛出国内房产,只是政治避险而已。这已经成了一个大家最愿意相信的说法。


作者说2009年他和索罗斯有过一次交流,索罗斯当时提出了自己的三大法宝,安全、常识、专注。有人很奇怪,索罗斯一个大投机分子,提什么安全啊?索罗斯的安全讲的是生存才能发展,如果你不能活着,那么以后的机会也就跟你没关了。所以认错是必要的,要在确定性的机会和趋势面前才敢于重仓。如果机会不确定,或者很犹豫宁可不做。


作者问大师,投机者一般怎么持股,持股时间多长。索大爷回答,从绝大多数人不敢买的时候开始拿,一直拿到,所有人不敢不购买他的股票。读到这的时候,老齐也是一身冷汗啊。你们现在是不是已经不敢不买房了。不买房你收入就被通胀掉了,不买房你就再也买不起了,不买房你连在大城市的资格都没有,不买房你的孩子就没法上学。不买房你还能干什么?社会已经分级了,分成了有房的和没房的,听到这你还敢不买房吗?反正就是有太多的理由告诉你,买房是不会赔钱的,而不买房你就错过了好几亿。


另一位投资大师比尔米勒,这哥们之前一直跑赢市场,但2008年输了个精光。他总结解释,如果一笔投资多数人都不认同,那么这笔投资就正确了。这也是老齐说的,投资这个事情,千万别相信群众。站到群众的对立面上去不一定赢,但至少有赢的机会,而你站在群众堆里,是铁定的百分之一百的输,从无例外。

索罗斯在金融海啸时候说,所谓的投资,就是成功的投机。说白了就是你去预测未来的业绩,然后赚取利润的过程。所以投资并不高尚,投机也不可耻,都是要基于独立思考,以及对未来的判断。所以作者说这么多,他觉得用巴菲特和索罗斯两位大师的思路,并把它们融汇贯通应该是一个不错的主意。当然这里老齐并不认同。中国人从来都是小聪明,而缺少大智慧,总想青出于蓝,总想结合国情,最后却每次都学了个一瓶子不满半瓶子咣当,这里面要学习一下日本人,日本要学点什么,基本上就是百分之一百照抄。我们同时改革,日本明治维新,中国洋务运动,结果人家几十年进入列强,我们这还啥也不是。人家向巴西学足球,几十年如一日的学巴西。我们今天学巴西,明天学的德国,又学西班牙,最好把巴西的技术,德国的冲击力西班牙的控制都集中在中国队身上才好呢,结果学了半天连叙利亚都踢不过。所以自作聪明,非得要高特色,明明河上有桥,非要下水摸石头,是中国人最大的问题所在。


虽然反对,但我们本着读书的原则,还是要给大家介绍一下作者的考虑,他是想从巴菲特那里找买入机会,而从索罗斯那里学卖出方法。他说不怕慢,不怕站,只怕后退,那么这句话又是什么意思,到底巴菲特和索罗斯的方法又该怎么组合应用,咱们明天再讲。


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